螺纹钢：利多逐渐消化炒股十倍杠杆，情绪回落

　　【盘面信息】长阴线后震荡偏弱

　　【信息整理】螺纹供需双增，但板材延续累库

　　【南华观点】国庆前补库预期与国内政策刺激交易较为充分，海外美联储偏鹰，大宗商品普遍回调，需要注意板材累库压力与焦炭提涨钢厂盈利率的走弱带来了减产的压力，预计9月仍有旺季不旺倒逼钢厂10月进行检修减产的可能，考虑三腿海鸥看跌结构进行交易。

　　热卷：节前累库

　　【盘面信息】日盘热卷大跌。

　　【信息整理】根据钢联，热卷产量+6.89至315.79万吨，厂库+4.40至88.3万吨，社库+4.45至296.77万吨，总库存+8.85至385.07万吨，表需-4.16至306.94万吨。

　　【南华观点】热卷产量上升，需求下降，节前备货情绪不高，节前累库。热卷供应量偏高，下游难以消化，累库凸显矛盾。热卷或成为整个黑色系负反馈的导火索。热卷跌价后部分前期被套牢的期现正套解套，或进一步抛售现货。此外，部分前期停产整顿的煤矿复产，焦煤供给压力缓解，原料价格下跌，热卷成本下移。供应偏多且供应弹性较小的情况下，预计后期热卷价格仍偏弱运行。操作上卖出虚值看涨场外期权。

　　铁矿石：下游需求担忧显现

　　【盘面信息】铁矿石价格大跌，资金外流。

　　【信息整理】热卷节前累库，市场担忧需求不足，黑色系普跌。

　　【南华观点】铁水产量继续上升，钢厂库存低，节前刚需补库，短期基本面有支撑。但钢厂利润逐渐走低，下游终端需求或有旺季不旺的风险。下游的热卷需求疲弱，供给偏高，市场担心负反馈风险。且铁矿石价格偏高，监管风险加强。目前位置不宜追多，但做空偏左侧，仍需要下游需求数据进一步确认。可在反弹高点卖出虚值看涨，增加收益。

　　焦煤:利多逐渐消化

　　【盘面点评】震荡偏弱

　　【信息整理】山东进行保供监管

　　【南华观点】安全检查交易较充分，山东省重提保供，但煤矿库存处于低位，钢厂铁水产量仍处高位，焦化需求韧性较强，焦炭提涨落地为焦煤提供估值层面支持，同时海外焦煤也跟随上涨，但是当前钢厂盈利率继续下滑，国庆节前两周的表需数据将影响钢厂10月排产计划，预计铁水将逐渐进入下行期，目前安全检查扰动减小，焦煤预计迎来估值的回调。

　　焦炭：铁水再次增加，矛盾在积累

　　【盘面点评】夜盘跳水

　　【信息整理】日均铁水248.85，+1.01

　　【南华观点】国庆节前刚性补库带动本周焦炭提涨落地，钢厂仍在等待钢材需求的验证，板材延续累库，矛盾在积累，在钢厂明确减产前，焦炭跟随成材走势。

　　废钢：或出现集中性抛货现象

　　【现货价格】富宝统计全国不含税废钢综合价格指数为2667元/吨，较上日跌4。

　　【信息整理】钢联统计的五大材小样本数据中热轧和中厚板表需下降，呈现累库状态。美联储2023年底的利率预期中值为5.6%，说明今年还有一次加息，2024年利率中值为5.1%，明年或许只降息两次，低于预期次数，明年宽松程度有所降低。

　　【南华观点】卷板累库，成材节前成交数据仍较差，美联储偏鹰派，大宗商品普跌，预计废钢贸易商恐跌情绪将上升，或出现集中性抛货现象，钢厂盘面利润与现货利润进一步压缩的情况下，对废钢的打压意愿或增大，预计今日废钢价格或承压下行。但是目前钢厂生产积极性仍不减，废钢厂库库销比和社库均较低，部分钢厂仍有节前补库需求，节前仍具有底部支撑，呈现窄幅震荡，需警惕节后成材供需矛盾显现带来的负反馈下跌风险。

　　铁合金：硅铁出口放量

　　【盘面动态】

　　21日硅锰2311收6986跌2.24%，硅铁2311收7552跌0.71%。

　　【宏观要闻】

　　1.美联储点阵图：预计美联年内仍将加息一次，2024年将降息两次。

　　【产业信息】

　　1.8月中国硅铁(si>55%)出口量27900.51吨，环比增12.06%，同比减33.34%

　　【南华观点】

　　硅锰：硅锰利润尚可，企业稳定开工，供应端偏宽松。需求端，新一轮钢招开启，预计节前钢厂有一定补库需求。化工焦上涨，成本支撑走强。随着钢厂利润走缩、钢材需求旺季不旺的态势渐显，基本面矛盾进一步累积，硅锰下行压力将增大，短期内硅锰延续区间震荡，等待矛盾兑现。

　　硅铁：近期硅铁生产利润环比修复炒股十倍杠杆，产区开工稳定。青海调整能效基准，对短期产量的影响较为有限。需求端，铁水产量高位，硅铁炼钢需求尚可。节前钢厂有补库需求，关注新一轮钢招动向。近期镁锭震荡为主，生产偏紧的局势未改，硅铁非钢需求平平。8月硅铁出口放量，出口需求尚可。兰炭价格稳中偏强运行，硅铁成本上行趋势明显。近期黑色情绪有所转弱，硅铁成本支撑强，预计短期内震荡运行。随着下游钢材需求旺季不旺的趋势渐显，硅铁下行压力不减。